El reequilibrio habitual del S&P 500 y los ETF que lo rodean es un evento trimestral que ocurre el viernes. La mayoría de las veces, esto atrae poca o ninguna atención. Esta vez, gracias al continuo ascenso de Nvidia, que ha subido casi un 45% sólo en este trimestre, las cosas son diferentes. NVDA YTD Desempeño de Nvidia en 2024 La brecha entre el índice y el ETF que rastrea. El S&P 500 incluye 500 acciones de gran capitalización ponderadas por capitalización de mercado. Se reequilibra cada trimestre para reflejar adiciones, eliminaciones y cambios en el número de acciones debido a recompras. Algunos ETF siguen el punto de referencia general del mercado, mientras que otros siguen los índices sectoriales del S&P 500, incluida la tecnología. Los ETF del sector también se reequilibran trimestralmente. Pero hay una diferencia. Los índices S&P 500 son índices puros. No tienen ningún límite a la concentración de acciones individuales. Nvidia podría convertirse en el 99% del S&P 500 en términos de capitalización de mercado, y eso se reflejará en el índice. Este no es el caso de los ETF. Estos son fondos de inversión. Hay reglas federales que deben seguir y que se remontan a la década de 1930. Según estas reglas, ninguna acción puede exceder el 25% de la exposición del fondo, y el peso combinado de todas las acciones que superen el 5% no puede exceder el 50% de las tenencias del fondo. Normalmente esto no supone un problema, ya que casi ninguna empresa tiene este tipo de enfoque. Pero las cosas han cambiado un poco porque tres empresas (Microsoft, Nvidia y Apple) tienen una capitalización de mercado de alrededor de 3 billones de dólares. Este trío domina el índice de tecnología S&P 500 Cuando el ETF de tecnología SPDR (XLK), el ETF que busca rastrear el índice de tecnología S&P, se reequilibró por última vez hace tres meses, las ponderaciones eran muy diferentes a las actuales: ETF de tecnología SPDR (. XLK) (Ponderación actual (en el índice) Microsoft 22,1% Apple 21,9% Nvidia 6,0% Broadcom 5,4% Aquí está la ponderación actual de las cuatro acciones más importantes en el índice tecnológico Standard & Poor’s hasta el viernes pasado: Índice tecnológico Standard & Poor’s ( peso en el índice) Microsoft 22,0% Nvidia 21,8% Apple 20,6% Broadcom 5,1% Fuente: S&P Dow Jones Indices Aquí hay un problema: el peso combinado de los tres nombres principales supera el 64% Entonces, según las reglas, tiene que haber un reequilibrio Establecer un límite en el último valor que supere la barrera del 50% sería Apple. Por lo tanto, el peso de Apple se reduciría para cualquier acción por encima del 5% y por debajo del 50% del peso total, y los nuevos pesos quedarían como se muestra a continuación: SPDR Technology ETF (XLK) (nueva ponderación en el índice) Microsoft 21,9% Nvidia 21,6% Apple 4,5% Broadcom 4,5% Fuente: SPDR Americas En conjunto, las tres principales acciones tienen una ponderación del 48%. Matthew Bartolini, director de SPDR Americas, me dijo que la meta no es exactamente el 50%. De esta manera, el peso acumulado de las acciones que representan al menos un 5% de participación en el fondo se mantiene por debajo del umbral del 50%. Esto puede dar lugar a situaciones inusuales. Debido a las reglas de concentración, es posible que un ETF que sigue el índice de tecnología S&P difiera ligeramente del índice que busca seguir. Esto no fue un gran problema en el pasado, pero podría serlo si se vuelve más importante en el futuro. Es un poco confuso conocer las cifras, pero tiene sentido si se tiene en cuenta que muchos inversores fueron quemados por los fondos mutuos durante la Gran Depresión. Los reguladores intentaron limitar la concentración para proteger a los inversores. Sin embargo, un movimiento en una empresa como Nvidia es poco común. “Esto es una anomalía”, me dijo Bartolini. «Nunca hemos tenido tres empresas en el mismo sector con más de 3 billones de dólares en un sector. Eso es un subproducto de la concentración».
