Los ETF de Bitcoin pasan por alto este punto

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El escritor es un ex banquero de inversiones y autor de Energy Failure: The Rise and Fall of an American Icon.

El mundo de las criptomonedas ha estado alborotado en las últimas semanas por la posibilidad de que la Comisión de Bolsa y Valores pronto dé luz verde a un fondo cotizado en bolsa de bitcoins.

La idea de ofrecer pronto un ETF de este tipo a inversores estadounidenses hambrientos, aunque equivocados, ayudó a dar un impulso de fin de año al notable ascenso de Bitcoin desde las profundidades de su último «invierno» a finales de 2022. , Un aumento de alrededor de 160 de cada 100 durante el año pasado a aproximadamente $44,000.

Este es un cambio importante dado que el mundo de las criptomonedas ha estado al borde de la reputación la mayoría de las veces durante el último año. No solo el intercambio de criptomonedas FTX ha quebrado y la condena penal de su fundador Sam Bankman-Fried, sino que también su principal competidor, Binance, ha aceptado pagar 4.300 millones de dólares en multas relacionadas con el lavado de dinero y el incumplimiento de sanciones internacionales. Esta fue una de las mayores sanciones impuestas a empresas en la historia de Estados Unidos. El fundador de Binance, Changpeng Zhao, también se declaró culpable de no proteger contra el lavado de dinero y renunció a su cargo.

Pero si lo piensas bien, los inversores ya han tenido una manera de jugar el volátil juego de Bitcoin durante años: comprando o vendiendo acciones de la empresa de software empresarial MicroStrategy, que ha vinculado su fortuna a Bitcoin, lo que ha reducido sus ventas de software empresarial. Hasta cierto punto no tiene nada que ver con la evaluación del mercado de valores.

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Bajo una estrategia liderada por Michael Saylor, el director ejecutivo de la compañía, de 58 años y educado en el MIT, MicroStrategy ha estado comprando bitcoins desde 2000. «Tiene el potencial de actuar como una cobertura contra la inflación a largo plazo», dijo en el tiempo. . Se cree que MicroStrategy es Más grande Titular de Bitcoin cotizado en el mundo. La compañía posee 189.150 bitcoins, comprados a lo largo de los años por un precio total de alrededor de 5.900 millones de dólares, a finales de diciembre.

Las operaciones de MicroStrategy han puesto a Saylor en el centro de atención regulatoria. En 2000, él Acordado Pagar 8,3 millones de dólares más una multa de 350.000 dólares para resolver los cargos de la SEC de exagerar materialmente los ingresos y beneficios del software. Pero cuando Bitcoin estaba en alza, por ejemplo alrededor de noviembre de 2021, cuando su precio alcanzó los 69.000 dólares, atrajo mucha atención. Incluso divagó con Tucker Carlson durante más de una hora sobre la sabiduría de las criptomonedas antes de que sacaran al presentador de televisión de la ventana de Fox.

Saylor es un verdadero creyente, y está claro que lo es. Sus entrevistas sobre Bitcoin son largas y fascinantes. Habla en párrafos enteros. Salí de escucharlo convencido de que Bitcoin es la próxima gran innovación en el mundo de las finanzas. Luego da un paso atrás, piensa un par de veces y recuerda que Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan, dijo sobre las criptomonedas: «Si yo fuera el gobierno, las cerraría».

Michael Saylor, director ejecutivo de MicroStrategy
Michael Saylor, director ejecutivo de MicroStrategy: «Somos como el ETF que no tienes» ©Bloomberg

Saylor renunció al cargo de director ejecutivo de MicroStrategy en agosto de 2022 para convertirse en director ejecutivo después de otra caída de Bitcoin. En ese momento, la compañía informó pérdidas por deterioro acumuladas de casi 2 mil millones de dólares en sus activos digitales desde la adquisición.

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Pero gracias a un aumento significativo en los precios de Bitcoin en 2023, el tesoro de MicroStrategy ahora vale más de 8 mil millones de dólares, lo que le da a la compañía una ganancia de alrededor de 2 mil millones de dólares sobre su inversión. No es de extrañar que el precio de las acciones de MicroStrategy también tenga un rendimiento superior en 2023, con un aumento de más del 330 por ciento en el año. Su capitalización de mercado es de unos 8.800 millones de dólares, lo que significa que los inversores valoran su negocio de software en unos 800 millones de dólares. (Esto sigue siendo enorme dado que MicroStrategy obtuvo una pequeña ganancia antes de impuestos de alrededor de £13 millones sobre ingresos de $371 millones en los nueve meses hasta el 30 de septiembre, después de tener en cuenta el pago basado en acciones pero excluyendo los deterioros en el valor de sus participaciones digitales. .)

Entonces, MicroStrategy es básicamente un juego con Bitcoin y lo ha sido durante años. En otras palabras, me parece que no hay necesidad de esperar la aprobación de la SEC para un ETF de Bitcoin. El propio Saylor Decir CNBC: «Somos un poco como su ETF al contado inexistente».

El problema con Bitcoin no es que no haya forma de especular sobre él. El problema con Bitcoin es que se trata de especulación. No necesitamos nuevas formas de especular con las criptomonedas. Lo que necesitamos, si Bitcoin quiere ser el salvador que sus defensores quieren que creamos, es Bitcoin.

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Cuando pueda usarse para comprar y vender las cosas que queremos, tan fácilmente como la moneda fiduciaria, cambiará las reglas del juego. El verdadero entusiasmo por Bitcoin no vendrá cuando la SEC permita nuevas formas de especular sobre él, sino cuando haya algo más que simple especulación.

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