Los halcones de los bancos centrales pueden tener un efecto importante y potencialmente desastroso sobre el dólar, los mercados internacionales y los tipos de cambio. Foto/NZME
Opinión:
Los bancos centrales corren el riesgo de provocar un aterrizaje forzoso innecesario elevando los tipos de interés demasiado y con demasiada rapidez.
Parecen estar reaccionando a la intensa presión de una generación mayor asustada. De vuelta a los días inflacionarios de su juventud.
Pero si los bancos centrales se exceden, la economía colapsará y las generaciones más jóvenes sufrirán.
Ahora estamos en la parte más peligrosa de la recuperación pospandemia.
Los mercados financieros están obsesionados. Los mercados de materias primas no son mucho mejores.
Pequeñas noticias que no nos dicen nada nuevo, como la afirmación de un funcionario de la Reserva Federal de EE. UU. de que la inflación es mala, tienen grandes efectos en la confianza.
Un día Wall Street subió un 2 por ciento y al día siguiente bajó un 2 por ciento. Este no es un comportamiento saludable del mercado.
La volatilidad resalta los riesgos de que la Reserva Federal de EE. UU. podría exagerar y provocar un colapso en los mercados financieros y una recesión global.
Las narrativas económicas solían afianzarse y escalar hasta que ya no estaban bien fundamentadas.
Hay un buen argumento para que esto suceda a raíz del primer Covid.
La pandemia global no tenía precedentes en la memoria viva, y se hicieron suposiciones sobre lo que podría hacer con la demanda económica.
Prevaleció la narrativa aterradora que, en retrospectiva, llevó a demasiada motivación durante demasiado tiempo.
Si bien existía una clara necesidad de terminar rápidamente con el estímulo monetario y un fuerte aumento de las tasas de interés, el impulso ahora es tan limitado que corremos el riesgo de una corrección excesiva.
Los banqueros centrales diseñan una recesión económica para reequilibrar la oferta y la demanda.
Es una cirugía económica compleja que, como siempre, tienen que hacer con un martillo.
Necesitamos ver un pico de inflación y calmarse.
Pero un colapso financiero, o una recesión profunda, sería un desastre en un mundo donde el estrés pandémico ha extendido a la sociedad a una región peligrosamente fragmentada.
Puedes ver cómo se desarrolla el escenario con una ominosa previsibilidad.
La Reserva Federal de EE. UU. está elevando las tasas de interés en 75 puntos básicos, y la semana pasada el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda reveló que está considerando hacer lo mismo.
Las tasas de interés ya se han elevado a un ritmo sin precedentes en los últimos 12 meses.
En Nueva Zelanda, vimos ocho aumentos consecutivos, cinco de ellos de 50 puntos básicos.
Es casi seguro otro aumento de 50 puntos en noviembre, lo que elevará el índice de liquidez al 4 por ciento, el nivel más alto desde la crisis financiera mundial.
Pero dado que la mayoría de la gente ha tenido tasas hipotecarias estables durante uno o dos años, apenas estamos comenzando a ver el impacto de estos aumentos en la economía.
Según las últimas cifras del Banco de la Reserva, la hipoteca de tasa plana promedio fue de solo 3,68 por ciento en agosto.
Esto sugiere que casi todo el dolor de la tasa de interés real aún está por venir.
Primero, las tasas más altas deben afectar a la gente de su bolsillo, amortiguando la demanda económica y luego fluyendo a través de la inflación.
Mientras esperamos datos concretos sobre la inflación a finales de este mes, los economistas buscan información más precisa en busca de pistas.
Hubo algunos indicios de que el ciclo inflacionario actual estaba llegando a su punto máximo.
El ANZ Business Outlook, el NZIER Quarterly Opinion (QSBO) y el informe de empleo SEEK NZ indican que las presiones de capacidad en el mercado laboral están comenzando a disminuir, aunque ligeramente y desde niveles récord.
Como comentario clave sobre QSBO, Christina Leung, directora de NZEIR, señaló: «El negocio está comenzando a ver algo de luz al final del túnel.
Un lector llamado Ian me escribió.
«Oye, he trabajado en ferrocarriles durante 40 años y siempre nos preocupaba que la luz al final del túnel pudiera ser un tren que venía en la otra dirección».
Esto resume brevemente los riesgos aquí y en todo el mundo.
La economía en este momento es realmente buena para los jóvenes que aún no tienen hipotecas.
Tienen puestos de trabajo y movilidad profesional. Usan esa movilidad para desarrollarse a sí mismos y su poder adquisitivo.
El crecimiento de los salarios supera a la inflación, que fue del 8,7 por ciento.
Eso no se debe a que las empresas ofrezcan hasta el 8 por ciento de las evaluaciones salariales anuales, sino a que los jóvenes pueden transferir trabajos y obtener promociones.
Claramente, esta no es una buena economía para nosotros, los adultos mayores, que no tenemos los mismos niveles de movilidad profesional y la capacidad de aumentar nuestros ingresos.
Lo que me preocupa es que las personas mayores dominen las narrativas políticas y económicas.
Los llamados a una política más estricta del banco central muestran una subestimación de un mayor empleo y los beneficios a largo plazo que brinda a la próxima generación de neozelandeses.
Como recordatorio rápido, todo lo relacionado con los halcones y las palomas se toma prestado del lenguaje de la política exterior, en lo que respecta al deseo de agresión y guerra.
Halcones de guerra, palomas de la paz.
En economía, se trata de la oferta monetaria y las actitudes hacia la inflación.
Los halcones apoyan tasas de interés más altas y una postura antiinflacionaria más agresiva, y los halcones están más relajados con respecto a la inflación y generalmente abogan por dejar las tasas bajas.
Philip Lowe, gobernador del Banco de la Reserva de Australia. foto/archivo
Soy escéptico con cualquiera que se vea firmemente en un bando u otro, ya que soy una de las personas con mentalidad más tribal a izquierda y derecha del espectro político.
Me he estado sintiendo cada vez más estresado durante unos 18 meses.
Pero parece que ya casi es hora de que los halcones respiren un poco por la nariz (o por el pico).
A través de Tasman, vimos que el Banco de la Reserva de Australia hizo esto la semana pasada, sorprendiendo al mercado con un aumento menor al esperado de 25 puntos básicos.
El gobernador del RBA, Philip Lowe, también puede mostrarse escéptico acerca de la luz al final del túnel.
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