Es posible que la Reserva Federal haya hecho lo imposible: evitar una recesión, por ahora


Nueva York
cnn

Durante los últimos dos años, todo el dinero inteligente se ha centrado en la recesión económica que se está produciendo en Estados Unidos en algún momento antes de las próximas elecciones presidenciales. Para ser claros: esto definitivamente todavía podría suceder. En el mundo de la economía nada es seguro. Pero parece poco probable que la economía estadounidense vaya en la dirección opuesta en el corto plazo.

El año pasado, por estas fechas, algunos economistas seguidos de cerca predecían una recesión. A medida que avanzaba el año, revisaron sus pronósticos y anticiparon una recesión moderada. Pero al igual que la Reserva Federal, muchos están empezando a abandonar por completo la narrativa de la recesión.

Lo que plantea la pregunta: ¿Cómo logró Estados Unidos evitar una recesión? La Reserva Federal ha pasado los últimos 20 meses haciendo todo lo posible para desacelerar la economía estadounidense a fin de combatir una inflación galopante, siendo plenamente consciente del hecho de que, sin darse cuenta, puede causar que millones de estadounidenses pierdan sus empleos.

Aumentó su objetivo de tasa de interés clave 11 veces durante ese período, un ritmo histórico. La Reserva Federal no había aumentado las tasas de interés tanto y tan rápidamente desde la última crisis inflacionaria de Estados Unidos hace 40 años, y en 1980, la Reserva Federal aumentó las tasas tan alto que hundió a la economía en la recesión más profunda desde la Gran Depresión.

La Reserva Federal también vendió billones de dólares en bonos y otras deudas que había comprado a lo largo de los años, reduciendo la demanda de bonos del Tesoro y elevando los rendimientos. Los préstamos al consumo, las hipotecas, las tarjetas de crédito y otras tasas crediticias vinculadas a esos rendimientos se han disparado, devastando el mercado inmobiliario estadounidense, que va camino de su peor año desde 1993.

Sin embargo, casi dos años después de iniciada la campaña de la Reserva Federal para desacelerar la economía estadounidense, es posible que haya hecho lo imposible: controlar la inflación sin empujarnos a la recesión.

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Para ser justos, prácticamente nadie es partidario de la economía estadounidense en este momento, lo que ha arrastrado a la baja los índices de aprobación del presidente Joe Biden. Pero el empleo está en auge y los consumidores siguen gastando, La situación podría ser mucho peor. La economía estadounidense creció a una espectacular tasa anual del 5,2% el último trimestre, una hazaña asombrosa si se consideran las presiones que la Reserva Federal ha ejercido sobre ella.

Si la Reserva Federal hubiera podido evitar una recesión, su notable objetivo se habría logrado gracias a una combinación de suerte y creatividad.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, admite que no esperaba que la economía mantuviera un nivel tan bueno gracias a una campaña histórica para subir los tipos de interés.

La resiliencia ha sido la palabra de moda del año. Powell y sus colegas lo han utilizado para describir el sistema bancario, el consumidor, el mercado laboral y más.

En cuanto a por qué todo y todos son tan resistentes, tal vez Powell y compañía simplemente tuvieron un poco de suerte.

El mercado laboral sigue siendo increíblemente sólido, en parte debido a los cambios continuos debido a la pandemia. La llamada Gran Dimisión durante y después del cierre de Covid significó que las empresas estaban desesperadas por empleados que dijeran colectivamente “toma este trabajo y págalo”. Esto significa que las empresas han tenido que aumentar los salarios para atraer nuevos trabajadores, y los despidos masivos han seguido siendo raros en los últimos años.

El floreciente mercado laboral estadounidense ayudó a darle a la Reserva Federal la cobertura para seguir elevando las tasas de interés sin abrumar a la economía.

Otra suerte ha influido: desde 2021, los estadounidenses han estado comprando hasta que dejaron de hacerlo, ayudados al principio por los controles de estímulo federales al comienzo de la administración Biden y luego por los llamados viajes de represalia a medida que se suavizan las restricciones de Covid. La Reserva Federal incluso citó la gira Eras de Taylor Swift durante el verano como un impulso inesperado para la economía. Aunque las compras navideñas fueron algo débiles en comparación con años anteriores, se mantuvieron razonablemente fuertes.

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E incluso algunas malas noticias resultaron beneficiosas para los esfuerzos de la Reserva Federal por evitar una recesión: la crisis bancaria regional de marzo dañó la economía lo suficiente como para que la entonces Reserva Federal pudiera desacelerar ligeramente sus aumentos históricos de las tasas de interés. Esto ahorró a las empresas y a los consumidores algo de dinero que de otro modo habrían pagado en sus hipotecas o facturas de tarjetas de crédito.

Pero la Reserva Federal también merece mucho crédito.

“La mayoría de la gente no está pensando en cuál podría ser la alternativa”, dijo a CNN el viernes Lael Brainard, exvicepresidenta de la Reserva Federal y actual directora del Consejo Económico Nacional del presidente Biden. «Pero los pronosticadores dejaron muy claro lo que predijeron hace un año, y había un 100% de probabilidad, en algunos casos, de que habría pérdidas significativas de empleos y una recesión para llevar la inflación a donde está hoy».

Pero no al 100%: incluso cuando su jefe, el director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, predecía tormentas en el futuro para la economía estadounidense, Bruce Kasman, jefe global de investigación económica del banco, fue uno de los pocos en contraatacar. El año pasado se estaban gestando pronósticos de recesión.

De hecho, Kasman logró una vuelta de la victoria en una conferencia organizada por JPMorgan el mes pasado. “La razón por la que salimos de la recesión del año pasado en este momento no fue por eso [there] «No fue una desaceleración significativa de la política monetaria», dijo Kasman. «Si nos fijamos en lo que ha estado sucediendo en otros lugares, hemos obtenido grandes resultados positivos al aliviar los shocks de los precios de las materias primas. Hemos obtenido muchos beneficios de la política fiscal estadounidense, que creo que la gente no ha apreciado realmente».

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«Cuando se juntan esas cosas, no parece que la economía esté muy débil», añadió Kasman.

A pesar de las críticas de ambos partidos, la Reserva Federal independiente mantuvo el rumbo y se comprometió a hacer todo lo posible para frustrar la inflación galopante, una hazaña que logró en gran medida.

Aunque en muchos casos los precios siguen siendo mucho más altos que hace dos años, la Reserva Federal ha logrado reducir la inflación a una tasa anual del 3,1%, después de alcanzar su máximo del 9,1% hace más de un año. Todavía está por encima de la tasa objetivo del 2%, pero la Reserva Federal espera que alcance gradualmente ese nivel para 2026.

Si la Reserva Federal cambia de rumbo, es probable que los aumentos de precios sigan extendiéndose. Pero si las tasas de interés hubieran aumentado demasiado, la Reserva Federal podría haber causado un daño mayor a la economía.

Esto es lo que suele suceder: la Reserva Federal ha logrado lo que se llama un aterrizaje suave (en el que aumenta las tasas de interés pero evita una recesión) una vez en los últimos 60 años (bueno, dependiendo de cómo se cuente; Alguna investigación (La Reserva Federal ya ha hecho esto con demasiada frecuencia, afirma).

Brainard señaló que la misión aún no está completa.

«Tenemos mucho trabajo por hacer», dijo. «Hay ciertas áreas donde los estadounidenses todavía ven grandes dificultades con la asequibilidad».

Powell dijo recientemente a un grupo de estudiantes universitarios que la gran celebración para él es cuando hay un «informe de inflación realmente bueno». Uno sólo puede imaginar cuán influyente sería Powell si estos informes continuaran apareciendo y no se produjera una recesión.

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