75 puntos base más alto esperado pero TLTROs y QTs sobre la mesa

Se espera que Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, anuncie otro aumento de 75 puntos básicos.

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mientras que la Banco central europeo Se espera en gran medida otra subida de tipos el jueves, y los actores del mercado parecen centrarse más en otras dos herramientas de política a medida que la región se acerca a la recesión.

El banco central estaba pensando La inflación ha alcanzado niveles récord Pero la economía se está desacelerando y muchos economistas predicen una recesión antes de fin de año. Si el BCE adopta una postura muy dura al subir los tipos para hacer frente a la inflación, existen riesgos de que cause más problemas a la economía.

En medio de este contexto, se espera que el Banco Central Europeo aumente las tasas de interés en 75 puntos básicos a finales de esta semana. Este será el segundo gran aumento consecutivo y el tercero este año.

“Es probable que el Banco Central Europeo eleve sus tres tasas de política en 75 puntos básicos y sugiera que irá más allá en las próximas reuniones de política sin brindar una orientación clara sobre el tamaño y la cantidad de pasos a seguir”, Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg. dijo en una nota del martes.

Dadas las presiones inflacionarias -la tasa de inflación de septiembre fue del 10%- los analistas esperan otro aumento de al menos 50 puntos básicos en diciembre. La tasa de interés clave del banco es actualmente del 0,75%.

“Parece haber un consenso creciente a favor de una tasa de depósito del 2% para fin de año, lo que implica un aumento de 50 puntos básicos en diciembre, con una reevaluación de las perspectivas económicas y la inflación a principios de 2023”, Frederic Ducruzette, dijo el jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management, en una nota el viernes.

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dos grandes preguntas

Independientemente de las tasas, hay dos preguntas en la mente de los actores del mercado que deben responderse: cuándo comenzará el Banco Central Europeo a desmantelar su balance, en un proceso conocido como ajuste cuantitativo, y qué sucederá con los términos de los préstamos de los bancos. en el futuro cercano. El Banco Central Europeo ha emprendido años de flexibilización cuantitativa, comprando activos como bonos del gobierno para simular la demanda, a raíz de la crisis del euro en 2011 y el brote de COVID-19 en 2020.

“Cuando se trata de QT, el aburrimiento es hermoso”, dijo Ducruzette, y agregó que espera que el proceso comience en el segundo trimestre de 2023. Se espera que QT sea “esperado, gradual y pasivo, comenzando al final de las reinversiones bajo el programa de compra de activos «. (APP) pero no vender activamente bonos en el corto plazo».

Camille de Courcel, jefe de estrategia de precios europeos de BNP Paribas, dijo en una nota el lunes que el banco central puede esperar hasta la reunión de diciembre para proporcionar detalles sobre QT, pero es probable que comience a reducir su balance en unos 28.000 millones de euros. un día. Promedio mensual cuando esto ocurre.

Pero quizás la mayor incertidumbre en este momento es si los términos de los préstamos cambiarán para los bancos europeos.

Pensamos el jueves [the ECB] Revelará una decisión sobre TLTRO, ya sea su recompensa o su costo. Creemos que la nueva medida solo entrará en vigencia en diciembre”.

Las operaciones de refinanciación a largo plazo dirigidas, o TLTRO, son una herramienta que proporciona a los bancos europeos condiciones de préstamo atractivas y, con suerte, dará a estas instituciones más incentivos para prestar a la economía real.

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Dado que el Banco Central Europeo ha estado aumentando las tasas de interés más rápido de lo que el banco central esperaba inicialmente, los prestamistas europeos están aprovechando las tasas de préstamo atractivas a través de TLTRO mientras ganan más dinero con tasas de interés más altas.

«La óptica es mala en el contexto de un impacto histórico en los ingresos de los hogares y no se puede ignorar la presión política», dijo Ducruzette.

los euro Se negoció ligeramente más alto frente al dólar estadounidense el miércoles a $ 0.997. La debilidad de la moneda única ha sido una preocupación para el banco central, aunque ha afirmado repetidamente que no tiene como objetivo el tipo de cambio.

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